撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　美国9月CPI、美股财报，以及地缘局势成为本周市场的三大主线 。

　　随着美债市场抛售暂时缓和 ，上周全球主要股市普遍上涨，其中纳斯达克和标普500分别创下历史新高
。在美元继续维持强势的同时
，现货黄金上周先抑后扬收盘接近4200美元整数关口。欧元连续五周下跌，刷新17个月新低 。

　　本周焦点

　　① 美国9月CPI数据与美联储利率前景

　　② 地缘局势与油价对市场的影响

　　本周重要经济数据包括美国CPI 、PPI和零售销售等 ，市场对于美联储年内政策路径的博弈进入关键阶段。中国CPI以及澳洲就业数据等同样值得关注
。与此同时
，银行股将拉开三季度财报季的帷幕。此外，中东局势和油价依然是驱动市场的重要因素 。

　　焦点一：美国9月CPI – 周三20：30

　　市场普遍预计美国9月CPI年率将从3.4%加速至3.7%
，核心CPI预计从2.4%升至2.5%
。通胀是近来 美联储委员们最为关心的经济数据，此次数据可能为月末的利率政策定下基调。

　　在关键通胀数据公布之前 ，利率市场押注的美联储10月加息概率已经降至20%以下 。近期多名重量级票委的讲话也透露出短期内“谨慎观望 ”的立场
。

　　若通胀数据高于预期
，可能强化市场对加息的定价；若低于预期，则可能弱化这一预期。各类资产的实际走势取决于数据与市场预期之间的差异 ，存在较大不确定性 。 

　　除了CPI
，本周其他美国经济数据还包括周四的PPI和零售销售数据
。此外，中国的CPI和澳洲的就业数据也值得关注。

　　焦点二：地缘局势与债市动荡

　　特朗普上周表态不会在美国中期选举前对伊朗发动袭击 。但在胡塞武装袭击沙特机场并造成重大伤亡后 ，他表示“美国将研究是否加入沙特对胡塞武装的打击行动
”
。

　　中东局势的反复和居高不下的油价加剧了通胀风险，是全球债券收益率近几周持续攀升的原因之一
，其他推动因素还包括央行加息周期和各国财政状况不佳，其中又以法国当前的情况最为严峻（导致欧元跌至17个月低点）。

　　但能源市场也有一些利好 。由于美国国内的柴油费用 在选举来临之际升至历史高点 ，美国上周五宣布暂停对俄罗斯柴油出口的制裁
，紧接着特朗普在周日宣布“俄乌达成能源停火”（警告乌克兰不要攻击俄罗斯的炼油厂）。

　　WTI原油期货费用 本周开盘后跌至90美元附近，布伦特原油则小幅走高继续维持在103美元上方
。

　　下图显示 ，油价与10年期美债收益率的相关性为0.31
，但与纳斯达克指数高达-0.65，可见油价攀升对债市（费用 与收益率成反比）和股市的压力依然明显。

　　焦点三：美股财报季

　　本周开始美股三季度财报将陆续登场 。

　　打头阵的依然是银行股，包括周二的摩根大通
、高盛、花旗 、富国 ，以及周三的美国银行和摩根士丹利
。投资者将密切关注美债收益率上涨对银行的交易和借贷业务的影响。银行股在美联储9月加息后股价大幅下滑
，而同期标普500却刷新历史新高 。

　　对更广泛的美股市场来说，LSEG最新预测显示标普500指数三季度盈利将同比增长31%
。但值得注意的是 ，今年美股大部分的盈利增长都是由科技股贡献的，显然科技主线和AI叙事依然成立
，且高盈利增速一定程度能抵消高利率（融资成本）的负面影响，这也解释了为什么标普和纳指近期能屡创新高。因此未来几周科技股的业绩表现 ，将成为检验当前美股估值合理性以及AI投资逻辑的重要观察窗口 。

　　XAUUSD 黄金4小时技术形态记录

　　黄金结束连续两周下跌后突破 8 月以来的下行通道
。1H 图上 EMA20 与 EMA50 形成金叉；4H 图上 4175 是市场关注的技术位置，4238 与 4100-4110 则分别对应上方与下方的借鉴 区域。以上仅为技术形态的客观记录 ，不代表未来表现
，不构成任何交易建议；后续走向取决于美元、收益率与政策预期的变化，存在较大不确定性 。

　　若承压回落 ，跌破4175后金价或再度下探4100-4110区域寻求支撑
。