作者： 封帆

　　重要数据

　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23650元/吨 ，较上一交易日变化190元/吨，华东铝现货升贴水290元/吨
，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23530元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至170元/吨；佛山A00铝价录23610元/吨 ，较上一交易日变化140元/吨
，铝现货升贴水较上一交易日变化-35元/吨至255元/吨 。

　　铝期货方面：2026-10-19日沪铝主力合约开于23280元/吨，收于23340元/吨 ，较上一交易日变化155元/吨
，比较高 价达23425元/吨，最低价达到23180元/吨。全天交易日成交161516手 ，全天交易日持仓187884手
。

　　库存方面
，截止2026-10-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.7万吨 ，较上一期变化-2.9万吨
，仓单库存85760吨，较上一交易日变化-5235吨 ，LME铝库存236375吨，较上一交易日变化-1500吨。

　　氧化铝现货费用 ：2026-10-19SMM氧化铝山西费用 录得2675元/吨
，山东费用 录得2650元/吨，河南费用 录得2685元/吨 ，广西费用 录得2590元/吨
，贵州费用 录得2690元/吨，澳洲氧化铝FOB费用 录得387美元/吨 。

　　氧化铝期货方面：2026-10-19氧化铝主力合约开于2633元/吨 ，收于2635元/吨
，较上一交易日收盘价变化22元/吨，变化幅度0.84% ，比较高 价达到2653元/吨
，最低价为2622元/吨
。全天交易日成交151382手，全天交易日持仓277121手。

　　铝合金费用 方面：2026-10-19保太民用生铝采购费用 17900元/吨 ，机械生铝采购费用 18100元/吨
，费用 环比昨日变化100元/吨 。ADC12保太报价23900元/吨，费用 环比昨日变化100元/吨
。

　　铝合金库存：铝合金社会库存1.40万吨 ，厂内库存7.14万吨。

　　铝合金成本利润：理论总成本23542元/吨，理论利润159元/吨 。

　　策略分析

　　电解铝：宏观压力始终是有色商品上方压力
，近来 微观方面暂无利空，节后伴随着铝价的回落现货升水走强 ，社会库存去库速度历年最快
，仓单库存快速下调，近来 社会库存降至历史同期最低水平 ，后期仍存在挤仓风险
。LME库存虽大多都是俄铝货源
，但依旧维持长期的小幅去库，LME升贴水同样小幅走高。长期虽有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期 ，至少26年4季度将继续保持短缺状态
，难言消费走弱 。传统旺季消费环比修复，宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会 ，同样上涨高度受限于远期过剩
。

　　氧化铝：现货市场依旧疲软
，盘面修复基差上涨同样乏力，基本面暂无利多因素。成本端：铝土矿海运费大幅度下滑 ，氧化铝厂欲因此下压铝土矿费用 ，但海运费波动的不确定性以及开采成本居高不下
，矿山对矿价报价依旧坚挺，不过随着矿山低价锁定船只 ，预计后期中国铝土矿到港量将会有所增加
，短期铝土矿费用 预计仍将坚挺，长期面临海运费下滑压力 。氧化铝供应依旧过剩 ，社会库存持续增加
，月过剩量环比将会继续增加，氧化铝厂仍未出现主动减产情况。氧化

　　铝依旧维持区间弱势震荡走势判断 ，后期关注几内亚矿供应情况
。

　　风险

　　〖壹〗、 海外政策超预期扰动。〖贰〗 、 流动性变动超预期 。〖叁〗、 海外矿石供应出现新扰动