中泰证券:给予中国中免买入评级

中泰证券给予中国中免“买入”评级，认为其长期逻辑不变 ，短期业绩受疫情影响
，但未来增长潜力仍显著。

中银证券给予中国中免买入评级，主要基于其2021年业绩预增、海南免税市场火热 、政策利好
、税收优惠及中长期成长潜力 ，同时提示了国门开放分流、市场竞争加剧等风险 。业绩预增与短期波动中国中免2021年预计实现归母净利润94~101亿元，同比增长54%至66%
，主要受下半年疫情反复扰动影响，业绩略低于行业预期
。

东兴证券给予中国中免买入评级 ，主要基于其长期免税赛道的高景气和公司持续增长潜力
，尽管短期受疫情和竞争扰动业绩承压，但长期逻辑未变。

三年停业81家!香港券商结业潮背后,是金融地位不稳?

〖壹〗 、香港券商结业潮并非意味着其金融地位不稳 ，而是受交易量萎缩、IPO遇冷
、疫情、成本上升 、转型困难及新竞争者入市等多重因素影响
，香港正通过发展金融科技
、吸纳内地人才、寻求大湾区协作等方式寻求突破 。香港券商结业潮现状 2022年上半年，香港券业经历了交易量萎缩和IPO遇冷的双重打击 ，导致结业潮来袭。

〖贰〗 、人力和资金需持续大力投入
、IT人才缺口大招聘难等
。香港券商停业
，窘境在于一是人力和资金需持续大力投入，二是IT人才缺口大招聘难 ，三是互联网运营理念不足。停业潮
，是中国零售业和服务业自2015年以来出现的关店现象 。传统零售业2015年关店865家，2016年一季度 ，54家零售企业中，有41家营业额下降
。

〖叁〗、国信香港借助母公司境内资源与自身世界牌照
，定位为全牌照综合服务商，服务跨境金融需求。最新动态与经营态势截至2024年公开披露 ，国信香港始终稳健经营
，未出现重大风险事件，业务规模与资质保持稳定竞争力 ，是境内券商世界化布局典型案例之一 。

〖肆〗 、
，竞逐者众：77家机构背景一览香港金管局为市场参与者设置了两个重要时间节点：8月31日前表达申请意向，9月30日前提交正式申请
。这些机构类型多样 ，涵盖了传统金融与新型科技企业。

〖伍〗
、牌照升级：中资券商首获“虚拟资产全牌照 ”牌照内容：2025年6月24日
，国泰君安证券（香港）升级第1类牌照，新增虚拟资产交易、投资询问及产品发行服务 ，覆盖BTC 、ETH
、USDT等主流加密资产及ETF、场外衍生品 、代币化证券等产品 。

〖陆〗、全球化战略：积极拓展海外市场
，在香港
、伦敦等金融中心设立分支机构，通过跨境交易帮助客户实现多元化配置
。专业研究团队：凭借强大的研究团队 ，中信证券提供专业且精确的行情分析和个股研究报告，助力投资者做出明智决策。

阿里巴巴 、京东和腾讯暴跌,为什么中国股市面临压力?

这使得在美上市的中国公司面临不确定性
，影响投资者信心，导致相关中国公司股价下跌 ，如阿里巴巴在美国上市的股票在美盘前交易中下跌近5%
，京东在美国股市下跌超过5%，进而对中国股市整体产生压力 。

投资者预期落空：投资者对京东和网易有较高增长预期 ，但财报表现未达预期
，尤其是利润下滑和增速下降，使投资者信心受挫 ，纷纷抛售股票
，导致股价大跌
。市场趋势影响：移动互联网进入下半场，赢家通吃时代到来 ，体量愈大增速愈快成为新常态。

026年1月阿里巴巴股价大幅下跌是多重利空因素叠加的结果
，具体可分为以下四类原因：直接触发因素机构评级下调：1月6日Freedom Capital Markets将阿里评级下调，核心担忧在于云业务资本支出激增但回报周期不确定 ，叠加零售业务增长温和且竞争压力加剧，引发市场对盈利能力的质疑 。

证券改革后,考试通过率降低?!难度增大了吗?

〖壹〗
、证券改革后考试难度有所增大
，通过率有所降低。具体分析如下：考试难度变化基础概念题占比下降：改革后，证券从业考试中基础概念题的比重有所下降
。这意味着单纯依靠记忆基础知识点来通过考试的方式不再适用 ，考生需要对知识有更深入的理解和运用能力。

〖贰〗、深造类证券从业资格证需通过五本书的考试（其中《证券基础》为必考科目
，另选一门即可获得资格），题型同样为选取题和判断题 ，但通过率显著降低
，约为40%左右 。此类考试对知识深度和综合应用能力要求更高，需掌握更复杂的理论框架和实务操作
。

〖叁〗 、其他从业类证书难度分析证券从业：改革之后考试难度提升 ，题型包括单选
、多选、判断 、综合题
，共120题，考试时间120分钟。其难度介于基金从业和银行从业之间 ，虽然复习内容相对较少
，概念理解难度较低，但改革后通过率变低 ，说明考试对考生知识掌握的深度和广度有了更高要求 。

美股30年最大暴跌!熔断的背后也有疫情的影子?

〖壹〗
、美股30年最大暴跌，熔断背后确实有疫情的影子
，但原油市场“费用战
”是更主要的原因
。以下是对此次事件的详细分析：熔断机制与美股暴跌背景熔断机制：英文名字是Circuit Breaker，也叫自动停盘机制 ，是指当股指波幅达到规定的熔断点时
，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

〖贰〗、美股多次熔断反映了市场在极端外部冲击与政策效力受限下的深度恐慌，本质是疫情 、石油战等黑天鹅事件引发流动性危机 ，叠加政策工具失效与投资者信心崩溃的结果 。

〖叁〗
、美股再次触发熔断机制的背后主要涉及以下几方面原因：贸易战的影响：全球贸易体系受冲击：长期以来形成的稳定全球贸易体系被打破
，各国间相互加征关税和限制进出口成为常态
。费用上涨与压力增大：这不仅导致商品费用上涨、消费者购买力下降，还给企业带来巨大经营压力。

〖肆〗 、历史案例显示股市熔断与金融危机无必然联系1987年“黑色星期一”：道琼斯指数单日暴跌26% ，标准普尔500指数跌超18%
，跌幅远超2020年熔断时的7% 。但此次崩盘未引发经济衰退或金融危机，股市仅用一年多时间恢复 ，且房价在此期间稳步上涨
。

〖伍〗、当一个机构交易者试图通过高频交易算法进行快速卖出时
，可能会引发其他交易者的抛售。综上所述，2020年美股熔断的真正原因是多方面的 ，包括新冠病毒疫情引发的恐慌情绪
、交易所电子交易系统问题、高频交易算法的影响 、ETF的抛售以及市场结构问题等 。这些因素共同作用，导致了股市的大幅下跌和熔断事件的发生。