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　　财经五月花

　　摘 要

　　截至北京时间2月28日6点
，现货黄金收报5278.328美元/盎司，涨幅1.88%

　　文|顾欣宇 唐郡

　　编辑|张威

　　北京时间2月28日14时20分左右 ，以色列宣布袭击伊朗
，引发地区局势急剧升级
。据悉，伊朗最高领袖哈梅内伊在2月28日遇袭身亡。

　　Wind（万得）数据显示 ，截至北京时间2月28日6点
，现货黄金收报5278.328美元/盎司，涨幅1.88% 。

　　值得注意的是 ，黄金暗盘在经历2月28日的上涨后，于3月1出现跳水
。

　　北福盛德信息咨询有限公司（FOST）宏观首席分析师冯建林认为
，短期内，由于战争存在一定的不确定性 ，预计黄金价格会上行。

　　对此
，世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌认为，贵金属（尤其是黄金）作为典型避险资产 ，在这种“政权更迭级+多国直接卷入 ”的黑天鹅事件中
，几乎必然出现恐慌性上涨 。

　　他表示，当前市场尚未完全开盘 ，基于类似历史
，如2020年苏莱曼尼被杀后黄金跳涨 、2022年俄乌开战初期黄金暴涨，结合当前极端事态 ，预计下周会剧烈震荡
。

　　他强调
，3月2日（周一）黄金极大概率将大幅跳空高开，日内涨幅很可能达到3%-8% ，快速测试每盎司5400美元–5600美元，甚至冲击5800美元（若恐慌极致）。短期超买后可能出现获利回吐
，但若冲突未明显降温，回调空间有限 。

　　值得注意的是 ，2月28日
，零售金店金价全线跳涨，中国国内黄金饰品价格对比显示 ，多数金店金饰价格突破1600元/克
，较前一日涨超30元/克左右，最高达1608元/克
。

　　此外 ，有商业银行火速发布风险预警。浙商银行2月28日发布公告提示称
，近期，受国际地缘政治局势
、宏观经济政策等因素影响 ，黄金价格波动幅度加大
，潜在风险较高 。根据国际金融市场惯例、银行风险管控要求 、财富金积存业务协议等规定，如黄金市场出现价格大幅异常波动
、市场流动性枯竭、交易承接能力显著下降等情况 ，浙商银行将可能对财富金积存业务实行临时闭市。

　　此前，多家银行近期相继宣布
，将代理个人贵金属延期业务的保证金比例由80%上调至100%
。

　　农业银行于2月25日发布通知，宣布自2月26日收盘清算时起 ，将Au（T+D） 、mAu（T+D）
、Ag（T+D）等合约的保证金比例从80%上调至100%。该行表示
，近期国际贵金属市场价格波动加剧，个人客户交易类贵金属业务市场风险上升 ，此举是为防范风险、保护投资者利益 。

　　工商银行 、建设银行也在2月25日的通告中表示
，将自2月27日收盘清算时起，将Au（T+D）
、mAu（T+D）、Au（T+N1） 、Au（T+N2）、NYAuTN06
、NYAuTN12、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%
。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受其他媒体采访时分析认为 ，美伊冲突的升级
，标志着市场正式进入“风险定价
”阶段，各大产业的发展逻辑将围绕地缘政治因素出现深度分化。其中 ，黄金板块成为市场避险情绪的直接放大器
，当前金价已创下近一个月新高，部分对金价弹性较高的金矿企业将直接受益 。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞提示 ，后续金价短期走势高度依赖伊朗反击烈度与冲突扩散范围
。若地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨。

　　瞿瑞同时认为，若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议
，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅 ，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能
，短期金价将维持高波动运行特征 。

　　2026年开年，现货黄金曾经历“过山车”行情
。现货黄金自约4320美元/盎司起 ，接连突破多个重要关口
，一度触及5598美元/盎司的峰值。其累计涨幅一度达到29% 。1月31日凌晨，现货黄金盘中最大跌幅扩至12% ，最低下探至4682美元/盎司
，经历了40多年以来最剧烈的单日跌幅
。

　　尽管经历巨幅震荡，2026年开年至今 ，金价累计涨超20%。

　　中金2月发布的研报认为
，抛开短期的急涨暴跌，黄金一度超过5500美元/盎司是一个重要的分水岭 ，它标志着存量黄金的总价值（38.2万亿美元）已与美债的总存量相当（38.5万亿美元），这是上世纪80年代以来的首次
，意味着布雷顿森林体系解体后确立的全球以美元为锚 、美元以美债为基础的大厦已出现一些松动迹象 。

　　中金认为，传统的通胀和避险需求可以解释黄金的一部分上涨 ，但绝对解释不了如此大幅的上涨。底层更关键的动力
，是因为对特朗普时期的美国不信任引发对美元信用的局部替代，即所谓的“去美元化 ” ，这才是黄金的“终极价值
”
。

　　中长期来看
，光大证券首席宏观分析师赵格格认为，黄金长牛的逻辑并未改变。特朗普解决完中东局势后 ，可能会进一步将目光转向古巴
、格陵兰岛
，全球地缘局势依然处于高度动荡中 。再者，美国政府继续以创纪录的速度积累债务 ，美债循环的问题难以得到根本性解决
，因此美元信用体系的结构性脆弱性将持续支撑黄金的货币属性
。此外，全球央行购金趋势未减 ，新兴市场国家加速去美元化，黄金作为储备资产的战略地位不断提升
，这一需求端的长周期支撑不会因短期地缘冲突结束而消退。

　　中国首席经济学家论坛成员廖博预计，伦敦金现有望向上突破6000美元/盎司 。他同时提示 ，美伊战事是否会取得突破
，有待进一步观察
。若出现新的战果，可能影响当前结论 ，将对此保持持续追踪。

　　田利辉指出
，从产业影响来看，此次地缘冲突带来的新变化 ，本质是供应链重构、定价权转移与风险溢价重估三重机制的相互交织 。对此
，投资者应在市场的混乱中精准辨识结构性投资机会，在情绪的喧嚣中保持理性的成本意识 ，避免过度追高价格波动较大的标的
，同时密切关注冲突的持续时间，及时修正市场预期
。

　　对于普通投资者来说 ，冯建林认为，如果目前拿着黄金相关资产
，可以观察形势。如果想购进黄金相关资产，可能需要做好承受短期波动的心理准备 。

　　对此 ，赵格格认为
，短期来说，美以的攻击并未结束 ，局势可能会出现多次反转
，因此黄金价格也将迎来较大波动，没有人能够准确的预判到金价的低位跟高位 ，她建议投资者可以坚持逢低布局
，并且降低杠杆，保留一定的仓位以享受金价的长期趋势性行情
。

　　（作者顾欣宇为《财经》研究员；唐郡为《财经》记者）

　　题图来源 | 视觉中国

　　版面编辑 | 顾欣宇